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新2平台出租(rent.22223388.com)_民生证券:分歧逐步扩大——基民持续“抄底” 公募与外资互为对手盘

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分类:财经

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  【本期看点】1、房地产、建筑等板块的交易热度和波动率仍处于历史相对高位;2、受美债利率大幅上行的影响,北上交易盘持续流出,配置盘则先明显卖出后小幅回流;3、两融活跃度小幅上升,以个人持有为主的ETF作为代理变量显示:基民持续“抄底”基金;4、市场整体共识度较低,公募与外资在部分成长板块(TMT、医药等)和价值板块(金融、地产链、基建链等)可能互为明显的对手盘。

  

  1 美元指数持续上行,中美利差大幅收窄,Ted利差明显收窄,国内资金面平衡宽松

  上周(20220404-20220408)美元指数持续上行,截至2022年4月5日,净多头头寸小幅上升。中美利差大幅收窄,美债名义/实际利率均明显上升,通胀预期同样上升。对于海外而言,Ted利差明显收窄,离岸美元流动性继续改善;对于国内而言,银行间资金面平衡宽松,流动性分层继续缓和,期限利差(10Y-1Y)小幅走阔。交易热度上,房地产、建筑等板块的交易热度和波动率仍处于历史相对高位;调研上,计算机、电子、农林牧渔、家电、食品饮料银行、电新、有色等板块调研热度居前,建材、银行等板块的调研热度环比上升较快。

  2 北上交易盘持续流出,配置盘则先明显卖出后小幅回流

  上周(20220406-20220408)北上配置盘净卖出A股7.79亿元,北上交易盘净卖出A股47.18亿元。分日度来看,北上配置盘先明显卖出,后小幅买入A股;北上交易盘则持续卖出A股。行业上,北上交易盘与配置盘共识在于净买入银行、电新、建筑、电力及公用事业、商贸零售板块,同时净卖出医药、交运、电子、有色、汽车、计算机、机械、消费者服务等行业。风格上,北上配置/交易盘同时净买入大盘价值板块,同时净卖出中盘/小盘成长、小盘价值板块,而在其他各类风格板块存在明显分歧。对于配置盘前三大重仓股,北上配置盘分别净买入贵州茅台宁德时代美的集团8.49亿元、3.69亿元、1.79亿元。分市值看,上周配置盘在电子、商贸零售等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。

  3 两融活跃度仍处于历史低位,环比小幅回升

  上周(20220406-20220408)两融净卖出34.66亿元,主要买入房地产、消费者服务、建筑、食品饮料、煤炭、非银等板块,主要卖出银行、电新、医药、计算机、电子、军工等板块。建筑、钢铁、建材、家电、非银、机械、房地产、传媒等板块的融资买入占比环比上升,但均处于历史中枢以下水平。风格上,两融仅净买入小盘价值/成长板块。

  4 公募仓位小幅回落,以个人持有为主的ETF作为代理变量显示:基民持续“抄底”基金

  基于二次规划法测算:上周(20220406-20220408)主动偏股基金的A股仓位小幅回落,在剔除涨跌幅因素后,主要加仓TMT、电新、医药、军工、消费者服务、农林牧渔、煤炭等板块,主要减仓建材、钢铁、银行、建筑、化工、食品饮料、房地产等板块。上周以个人持有为主的ETF整体被持续净申购,这意味着基民可能仍处于“上涨卖出,下跌买入”的状态,其中,与TMT、医药、新能源、周期等板块相关的ETF被主要净申购,与金融地产等板块相关的ETF被净赎回。公募与其负债端(个人)的共识度较高,同时买入TMT、新能源、医药等板块,并卖出金融地产板块。对于趋势交易者而言,两融主要买入地产链、基建链与部分消费板块;北上交易盘则主要买入金融、新能源、地产链与基建链等板块。综合来看,市场整体共识度较低,仅在电新、农林牧渔等板块的买入共识度相对较高。值得一提的是,公募与外资在部分成长和价值板块可能互为明显的对手盘:基于二次规划法测算,当下主动偏股基金仍在主要买入TMT、新能源、医药等成长板块,小幅增配煤炭板块,主要减配基建链、地产链以及金融板块,而受美债利率大幅上行的影响,北上交易盘在整体撤出的情况下,仍选择主要买入更偏价值的银行、地产链与基建链,并卖出TMT与医药等板块;以北上配置盘为代表的长线资金则主要买入银行、新能源、部分周期(石油石化、煤炭)以及部分消费(食品饮料、商贸零售)板块,并卖出部分TMT与医药板块。

  风险提示:测算误差

  报告正文

  1、美元指数持续上行,通胀预期回升,中美利差大幅收窄;Ted利差明显收窄,离岸美元流动性继续改善;国内银行间资金面平衡宽松,流动性分层继续缓和,期限利差(10Y-1Y) 小幅走阔

  1.1 美元指数持续上行,中美利差大幅收窄,通胀预期回升

  1.2 Ted利差明显收窄,离岸美元流动性继续改善;银行间资金面平衡宽松,流动性分层继续缓和,期限利差(10Y-1Y)小幅走阔

  2、房地产、建筑等板块的交易热度和波动率仍处于历史相对高位

  2.1 房地产、建筑、消费者服务、钢铁、医药、传媒、商贸零售、银行等板块的交易热度处于历史相对高位,其中,房地产、建筑、消费者服务、钢铁、传媒、商贸零售、银行等板块的交易热度在环比上升;煤炭、建筑、建材、房地产等板块的波动率处于历史较高水平

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  2.2 计算机、电子、农林牧渔、家电、食品饮料、银行、电新、有色等板块调研热度居前,建材、银行等板块的调研热度环比上升较快

  3、北上交易盘持续流出,配置盘则先明显卖出后小幅回流

  3.1 北上配置盘/交易盘均净流出,两者共识在于净买入银行、电新、建筑、电力及公用事业、商贸零售板块,同时净卖出医药、交运、电子、有色、汽车、计算机、机械、消费者服务等行业

  3.2 北上配置/交易盘同时净买入大盘价值板块,同时净卖出中盘/小盘成长、小盘价值板块,而在其他各类风格板块存在明显分歧

  3.3 北上配置盘净买入贵州茅台宁德时代美的集团

  3.4 北上配置盘在电子、商贸零售等板块主要挖掘500亿市值以下的标的

  4、两融活跃度仍处于历史低位,环比小幅回升

  4.1两融活跃度小幅回升,主要买入房地产、消费者服务、建筑、食品饮料、煤炭、非银等板块,主要卖出银行、电新、医药、计算机、电子、军工等板块

  4.2 两融净买入食品饮料,净卖出电子、光伏、新能源车等板块

  4.3 建筑、钢铁、建材、家电、非银、机械、房地产、传媒等板块的融资买入占比在环比上升,上述各板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平

  4.4 两融净买入小盘价值/成长板块,净卖出其他各类风格板块(大盘/中盘成长板块、大盘/中盘价值板块)

  5、公募仓位小幅回落,基民持续“抄底”基金

  5.1 公募仓位小幅回落,主要加仓TMT、电新、医药、军工、消费者服务、农林牧渔、煤炭等板块,主要减仓建材、钢铁、银行、建筑、化工、食品饮料、房地产等板块

  5.2 个人投资者持续“抄底”基金,主要买入与TMT、医药、新能源、周期等板块相关的基金,卖出与金融地产等板块相关的基金;以机构持有为主的ETF先被赎回,后被持续申购

  6、附录:近期各类投资者行为汇总

  7、风险提示

  测算误差:数值模型是对历史的拟合,拟合本身存在误差,另外,统计样本本身也可能造成测算结果的误差。

(文章来源:民生证券

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    2022-09-22 21:25:22 

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