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Đánh de online(www.84vng.com):华金证券:给予道森股份增持评级

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华金证券股份有限公司刘荆近期对道森股份(603800)进行研究并发布了研究报告《业绩拐点显现,锂电铜箔设备加速扩张》,本报告对道森股份给出增持评级,当前股价为30.39元。

道森股份(603800)

投资要点

事件:公司发布 2022 年三季报,2022 年前三季度实现营业收入 14.60 亿元,同比增长 94.12%;归母净利润 0.63 亿元,扣非净利润 0.61 亿元,净利润翻负为正。其中 2022Q3 单季度实现营收 7.47 亿元, 同比增长 167.67%; 归母净利润 0.50 亿元,翻负为正。

洪田科技纳入合并报表,业绩拐点显现:公司 2022 年 6 月收购洪田科技,洪田科技专注于为电解铜箔企业提供一站式规划设计方案、全厂机电智能装备、软硬件系统及自动化装备定制服务;洪田科技下游客户扩产速度较快,在手订单充足,订单交付已排至 2023 年以后;目前洪田科技的核心产品电解铜箔阴极辊、生箔机、阳极板、高效溶铜罐、表面处理机等年产能超过 1000 余台套,另外,洪田科技正在江苏盐城新扩建约 11 万平米的高端成套装备产业园以扩充产能。洪田科技并入合并报表之后,公司净利润实现翻负为正,Q3 公司毛利率 21.88%,同比+10.30pct,净利率 10.20%,同比+14.45pct,实现高增,业绩拐点显现。公司前瞻性布局优质资产,迈入高景气度的锂电铜箔设备领域,为公司打造新增长引擎。

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锂电铜箔设备订单高增,扩产加码:公司 7 月与诺德股份(600110)签订战略合作协议,双方共同在锂电铜箔领域开展以铜箔设备技术研发、3 微米等极薄铜箔产品和复合铜箔产品的技术研发、设备技术改造、锂电铜箔设备供销等领域全面深度合作。9 月 22公司与诺德铜箔和诺德锂电签署 10.86 亿元订单,包含阴极辊和生箔机,2023 年1-11 月完成交付。为保障交付,公司积极扩产,拟定增募集 15 亿元用于电解铜箔高端成套装备制造项目、 铜箔产品及新材料研发, 项目建设期为 3 年, 项目达产后,可实现年均营业收入 9.23 亿元,年均净利润 2.1 亿元。

投资建议:公司收购锂电铜箔设备领先供应商洪田科技布局锂电铜箔设备领域,深度绑定诺德股份等国内领先铜箔制造商,在手订单充裕,扩产保障订单交付。我们预测公司 2022 年至 2024 年营收分别为 18.58、24.42、30.32 亿元,同比增速分别为 58.2%、31.4%、24.2%;归母净利润分别为 0.93、2.13、3.39 亿元,同比增速分别为 362.1%、128.0%、59.5%;每股收益分别为 0.45、1.02、1.63 元。对应10 月 31 日股价,预计 2022 年至 2024 年动态 PE 分别为 69.4、30.5、19.1 倍,首次覆盖给予增持-B 建议。

风险提示: PET 铜箔产业化进度不及预期, 铜箔价格波动风险, 产能扩张不及预期,行业竞争加剧等风险

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为43.7。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,道森股份(603800)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1.5星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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